“委用人体艺术，这搞什么鬼。”

　　不知为何，我谨记我方那时照旧别称不到 30 岁的股票分析师，正实着实在地在华尔街责任，听到音书后从椅子上跳起来大叫了这句话（天然我没说 “搞什么鬼” 这样的词……）。因为群众皆知说念我是个相等心扉化的东说念主，大多数东说念主皆躲着我，或许惊扰到我，是以我想我的爆发让团队成员皆大吃一惊。

　　然后我起身去了洗手间，乘电梯下楼，买了一罐红牛，接着前去纽约证券走动所对面富丽堂皇的纽约体育俱乐部（这家连锁店其后倒闭了），在那里连气儿作念了 100 次卧推和 100 次二头肌弯举。

　　30 分钟后，我回到办公桌前，心扉略略安适了一些，但也没好若干（不外肌肉天然更饱读了）。

　　那是在全球金融危急初期，而我那时厚爱讨论雷曼昆季（股票代码：LEH）和华盛顿互惠银行（股票代码：WM）那些烂摊子。这份责任（危急前）主要等于深远讨论财务报表，把数据输入到 Excel 表格里，制定出相宜我不雅点（也等于我对寰宇复杂的见地）的主见股价，然后把这些信息传达给客户。

　　我还厚爱讨论 57 家零卖商（那是一家小公司，新东说念主要通过讨论大皆公司来集中素养），领域从沃尔玛（WMT）到塔吉特（TGT），从西尔斯控股公司（股票代码：SHLD）到蔻驰（现名泰佩念念琦（TPR））。对这些公司进行分析时，作念的电子表格责任也差未几。

　　一启动很有趣有趣，直到其后就不那么有趣有趣了。

　　似乎每天著明公司的股价皆不是小跌，而是像特朗普作风那样大幅着落。每天，我的走动屏幕上皆是一派飘绿。通盘股票皆在跌。尽是无聊。一切皆令东说念主战栗。一切皆让东说念主难以相识。这一切皆是对一个东说念主身心力量的窥探。在危急最严重的时辰，你不会回家；至少我莫得 —— 我就睡在公司的会议室里。

　　约莫 13 年后的今天，我成了别称记者和处置东说念主员，在阅历了本周又一次全面的商场崩溃后，插插插网我追忆起了这些旧事。当今的情况和那时大不疏导。我不以为特朗普总统的严苛关税策略激勉了一场全球金融危急。但他如实导致了投资进程的再行转化。

　　“当今压根不成能挑选股票。” 一位华尔街音书东说念主士告诉我。

　　这个东说念主说得没错。苹果公司（AAPL）是一家可以的公司。有大皆的平时性收入，每年硬件产品的销售额高达数十亿好意思元。首席本质官蒂姆・库克是业内顶尖的处置者。由于对特朗普关税策略的担忧，苹果公司的股价已大幅低于历史高点。

　　但当今是买入苹果股票的好时机吗？谁知说念呢！

　　周四晚上，我再行期骗起我方的分析师时期，为苹果公司制作了一个相等浅薄的 Excel 模子。仅仅输入了几行数据。假定关税导致成本出现最坏的情况，我展望苹果公司本年每股收益约为 6 好意思元（刻下商场浩繁预期为 7.30 好意思元）。如果按照 20 倍的市盈率（刻下为 27 倍）来野心，苹果公司的股价可能为 120 好意思元，而刻下的股价是 195 好意思元。

　　庄重，我说的是成本方面的最坏情况，而不是销售额。若是出现经济衰败，导致下一代 iPhone更新周期推迟如何办？若是本年假期期间苹果腕表的价钱翻倍，挥霍者不买账如何办？苹果公司的股价会跌到 100 好意思元以下吗？也许会，但我满盈莫得把执。

　　我对沃尔玛也作念了雷同的分析，沃尔玛在服装和产品等商品方面特别依赖中国商场。

　　假定出现最坏的情况，沃尔玛本年的每股收益为 2 好意思元（刻下商场浩繁预期为 2.64 好意思元），即便按照仍然较高的 25 倍市盈率（刻下为 32 倍）来野心，沃尔玛的股价应该是 50 好意思元。而刻下沃尔玛的股价是 85 好意思元。

　　不外，我是否斟酌到了沃尔玛在营收和利润方面的通盘风险呢？满盈不知说念！

　　我究诘了两位我最可爱的策略师，当今挑选股票到底有多难。

　　以下是他们的回报：

　　加拿大皇家银行成本商场的洛里・卡尔瓦西纳

　　“最近在我的会议上，致使在（周三的）玫瑰园典礼之前，我一直在说的是，我不明晰（关于各个板块和行业来说）新的价值在那边被开释出来了。我交谈过的大多数客户皆但愿至少在某个时辰，利用商场的疲软态势来买入打折的股票。我认可这种想法。尽管商场面目如斯，但阻扰型板块并不是我怜惜的要点。像医疗保健和必需挥霍品板块对我来说并不诱骗东说念主，因为它们固然估值较低，但靠近着很大的策略干涉风险。此外，挥霍者方面的压力也守秘冷落。况兼我仍是超配了公用行状板块，这个板块刻下估值较高。

　　是以咱们想寻找低廉的股票。但关于许多这些板块来说，很难笃定合理的每股收益假定是若干。我只知说念会有一些大幅的向下修正。我读了许多财报电话会议记载。最近，除了门径普尔 500 指数身分股公司的每股收益联系记载外，我还在阅读罗素 3000 指数身分股公司的财报电话会议记载。我发现，总体而言，公司险些莫得给卖方的股票挑选者提供任何干于如何看待全面关税影响的明信托息。他们似乎不肯意承认全面关税策略正在实施。这一直令东说念主困惑。客岁 11 月之后，他们大皆辩论中国问题。然后在初度秘书墨西哥 / 加拿大联系策略后，咱们获得了一些联系信息，但也不是许多。况兼即使关于这两个方面，许多公司也莫得将联系影响纳入功绩勾搭，粗略除了一些暧昧的想法除外没说太多。他们似乎在恭候具体策略秘书后才会说些具体的实质。

　　在 11 月的交谈中，主若是在各式会议上，咱们了解到的一件事是，许多将坐蓐迁出中国的公司把坐蓐滚动到了越南、墨西哥等地，而不是好意思国。是以，在我看来，行将到来的财报季相等要津。我想关于许多行业分析师 / 股票挑选者来说亦然如斯。如果你怜惜的是存在上述任何问题的个股，我怀疑你很难作念出有信心的盈利假定。”

　　里索兹金钱处置公司的卡莉・考克斯

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　　“当今不是作念出斗胆判断的时机。股票之间的联系性很高，这意味着通盘股票皆因为一些更大、更等闲的原因（关税和经济担忧）而同步波动。当通盘股票皆同步波动时，很难跑赢大盘。如果股票同步上升，我也会这样说。不仅如斯，股价还因为一些尚未实施的拟议策略而着落。很大一部分这种股价波动 —— 以及与之联系的情况 —— 可能会因为一则新闻头条就消灭不见。

　　当今不是当股票挑选强者的时辰。在这个时辰，你需要收受阻扰策略，怜惜安详性。转向那些有雅致财务景色迹象、安详且盈利的板块。在财报季，咱们会从公司对自己将如何受到关税影响的挑剔中获得一些踪影。但就刻下而言，挑选个股是不理智的。”

　　是以咱们当今的处境等于这样，准备好理财特朗普关税期间又一周充满未知的投资行情。

　　保持刚烈。

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